市值直逼京东，拼多多却命悬一线？

近日，国内第三大电商平台拼多多发布了2019年第二季度财报，营收、净亏损额、活跃用户数量等各项数据均大幅超过预期，当天股价创下9个月来最大单日涨幅，大涨了16%，市值上升至350亿美元以上，直逼京东。

当一众投行、媒体不遗余力地向投资者鼓吹这一利好消息时，作为拼多多的掌门人，黄峥却正在感受着空前的高处不胜寒。

高悬在拼多多头顶的大刀

这股寒意并不是来自外界常常提及的维持高增长的压力，那个压力虽然也无时不在，但与之相比，脆弱的物流体系犹如一把悬在头顶的大刀，随时可能落下。

根据黄峥的说法，拼多多商业模式最大的成功在于所谓的"五环外"理论。当阿里、京东热衷于服务一二线市场的消费者时，这个后起之秀悄悄地扎根于三四乃至五六线城市用户，在金主爸爸兼流量霸主----腾讯的支持下，在主要竞争对手的眼皮子底下实现了崛起。

祸兮福所倚，福兮祸所伏。

五环外市场在创造了一个全新的电商神话后，也在拼多多的发展道路上埋下了一颗地雷。相对于购买力强大的一二级市场，三四线尤其五六线城市的用户消费能力要低上许多，客单价像一个幽灵死死地缠着拼多多，让黄峥饱受折磨。

据中国电子商务研究中心监测数据显示，在拼多多用户中，70%为女性，三四线城市的消费者占65%，来自一线城市的用户不超过7.6%，中高端消费人群明显偏低。过去一年，拼多多实现营收131.2亿元，但平均客单价在连续高速增长多个季度后，仍然极低，仅为42元，只有京东的十分之一左右。

黄峥命系阿里之手

由于客单价长期居于较低水平，满屏充斥着9.9元包邮的商品，拼多多对物流体系的依赖程度显然远高于主要竞争对手，只有快递合作伙伴保持廉价、快速、稳定，拼多多这台机器才能正常运转，该环节一旦出现变数，黄峥就可能会迎来毁灭性的打击，然而，现实却不容乐观。

伴随着电商而生的圆通、申通、韵达、中通、百世，凭借低廉的资费与便捷的网络，既享受到了电商发展带来的红利，又是中国电子商务快速发展的重要推动者之一，在电商包裹流通中处于绝对垄断的地位，是整个电商生态链不可忽缺的环节之一。

最先洞悉这一点的阿里数年前就开始着手加强双方的关系，通过精心布局，一边投入重金，与"四通一达"建立了强大的资金纽带，另一边借打造菜鸟网络之机，将它们牢牢捆绑在了一起，高高筑起自己的护城河。

尽管"四通一达"直接与阿里竞争对手直接中断合作不太现实，但这个利益共同体却可能通过提高门槛，让京东、拼多多们付出更高的代价，在利润微薄的背景下，运费即使提高区区几个百分点，就可能决定一个电商平台的盈利与否。

意识到潜在的威胁后，刘强东在一片质疑声中另起炉灶，历时十二年打造出了京东的物流体系，确保了自身的安全。

黄峥和他的拼多多毕竟太年轻，一直以来以高增长为重点，而忽略了物流体系的战略价值，最近才明白过来。

自救行动能否奏效？

据《南华早报》报道，拼多多日前已在计划建立自己的物流数据网络，以加快送货速度，从而更好地与阿里、京东竞争。

拼多多表示，在人工智能和大数据技术的支持下，新的物流系统将为商家提供路线规划、自动化仓储、包裹分拣和特定系统等服务，以提高生鲜产品的配送速度。

拼多多战略副总裁九鼎坦承："在创建自己的物流之前，我们大部分商家都在使用竞争对手的系统。因此，我们无法看到商家何时发货，我们的用户何时收到商品。"

今年早些时候，拼多多已经推出了自己的电子货运单，以记录商品内容、来源以及目的地。但是，建立起自己的物流体系并不容易。

京东筹划自己的物流体系是在2007年，阿里提出菜鸟网络计划也是6年以前的事了。这么多年过去了，不论土地、人工还是设备等成本都在急剧攀升，重新打造自己的物流体系将使拼多多原本就不雄厚的财力雪上加霜，毫不夸张地说，不建独立的物流体系是等死，不自建物流体系则是等死。

就目前来看，拼多多似乎倾向于轻资产模式，计划利用市场上过剩的产能，合作开发利用，并不打算经营自己的仓库，建立自己的车队。

这看起来是个好主意，不过，传统物流运营商由于思维定势等原因，改造起来也不容易，更重要的是，该策略似乎没有改变咽喉仍然掌握在他人手中的命运。（部分图片来自网络）