产销达巅峰却为何持续亏损？特斯拉年中盘点/财报解读

日前，特斯拉发布了公司第二季度财报。财报显示：特斯拉第二季度产量和交付量都创历史纪录，营业收入也实现超过50%的同比增长，但依旧没有实现盈利，归属于普通股股东的净亏损达到4.08亿美元，同时其毛利率则从第一季度的20.2%下滑至18.9%。

在持续两季度亏损的情况下，尽管仍有投资者对特斯拉的股价预期表示乐观。但在财报发布第二季度财报的次日，特斯拉的股价在收盘时暴跌13.6%至228美元/股，当日股价最高跌幅为14.73%，创今年以来最大单日跌幅。

还记得年初特斯拉公司在2018年后两个季度实现了持续盈利时，市场声音不断地爆出“特斯拉即将实现持续性盈利”的声音。

但是随着Model 3开启大规模生产与交付后，其盈利却出现了问题。特斯拉近来境况如何？其持续两个季度的亏损究竟是什么导致的？面对问题，特斯拉又有什么样的规划，让我们为您一一介绍。

1. 2019年多事之秋，特斯拉上半年喜忧参半

从2019年初特斯拉财报显示其2018年第三、四季度持续盈利后，马斯克快速地在中国上海开启了工厂奠基仪式，并开启了Model 3付。

在似乎大利好的趋势下，特斯拉又推出了Model Y车型，并在国内对Model 系列车型大幅降价。这一行为目的是扩大销量。从侧面看出，在一季度，特斯拉的销量仍有很大提升空间。

特斯拉上海工厂

尽管做了很多努力，特斯拉第一季度的盈利表现也并没有达到预期。随着一季度财报亏损的发布，特斯拉股价应声下滑。尽管第一季度盈利状况不好，但特斯拉仍旧在稳步推进。不断发布诸如自建电池工厂计划、2020年底推出玩全自动驾驶产品、第三代超级充电桩建设乃至国产Model 3开启预定等信息。

而与此同时，旗下老款Model S在中国大频频自燃，迄今却一直没有给出明确的解决态度。国产Model 3价格毫无诚意、外加上车主们对特斯拉产品的质量问题担忧，社会对特斯拉在服务与品控方面的表现较为不满。

特斯拉Model 3

此外，在特斯拉第二季度电话会议中，公司联合创始人兼首席技术官JB Straubel将从公司离职，转为担任特斯拉的高级顾问。作为特斯拉产品技术的灵魂人物，JB的离职使公司股价再次受挫。而自2018年至今，特斯拉已经有超过100位高管离职，这也增添了市场对特斯拉未来预期的负面情绪。

2. 财报发布，产销达到巅峰却仍难盈利

特斯拉在频频推出营销计划的同时，暴露出公司对于销量提升的野心。也有人说特斯拉已经从产能地狱跳了出来，进入了需求地狱，可是从财报中我们可以看到，2019年第二季度，特斯拉的产量为87048辆，交付量为95356辆，产量和交付量双双创下历史纪录，而对于Model 3的订单还在源源不断地涌来。

似乎需求地狱已经不是特斯拉要面对的最大挑战。但在如此漂亮的数据下，为何特斯拉还不赢利？

数据来源：纳斯达克网

通过对比半年来特斯拉的财务报表，我们注意到，特斯拉在汽车销售收入（Total Revenue）上（环比）确实同比有了大幅增长，可是在汽车销售成本的涨幅（Cost of Revenue），一点也不比收入小。甚至出现了：”毛利率下滑、销售收入增长多少，销售成本增长得更多了“这样的怪圈。

根据纳斯达克证券交易中心提供的数据，我们可以发现，特斯拉半年来收入提升表现并不明显，但随之而来的是销售成本的大幅增长。

在2019年第二季度，公司的销售成本已超过了2018年第三季度，但其收入并没有达到2018年第三季度的水平。由于成本上涨，特斯拉的整体财务情况并没有明显改善。

E电园在年初的特斯拉财报分析中就曾提到过对公司销售成本正大幅上涨的担忧，如今一语成谶。根据调查，特斯拉销售成本高居不下与其工厂生产成本、销售成本、线下店布局、充电桩建设以及运输成本、关税密不可分。

与一贯本土作战、卖高端产品不同。Model 3这款走量的产品也确实实现了薄利多销。但在公司成本方面高居不下的情况下，特斯拉能否如马斯克所承诺的“第三季度实现盈利”还需考量。

此外，我们还能注意到，无论盈利情况如何，特斯拉在科技投入上一直表现稳健，其研发投入（Research and Development）一直在30万美金以上。这也能从侧面证明，马斯克对于短期利益并没有太大的倾向。

无法短期或不计划短线实现盈利也是马斯克与股东之间的冲突点之一。从资本逐利的角度来看，特斯拉正遭受到不小的股东的压力。（希望他们不会把压力转移到消费者的服务上。）

3. 前路未卜，特斯拉将如何破局？

半年来，特斯拉接连遭遇连续自燃、自动驾驶引发车祸、频繁人员与价格战略调整、股价遭看空狂跌百分之五十，就连联合创始人兼技术核心宣布离职。这家16岁的电动汽车行业的领军者在“多舛”的命运面前还没有低头。

在生产方面，马斯克宣布，随着上海工厂的落成，生产成本与产量将会有一个巨大的变化。无论Model 3年产能是否可以达到50万台，上海工厂较低的成产成本一定能给特斯拉持续表现不好的销售支出挽回颜面。

产品方面，特斯拉Model Y最快也将于明年开启交付。尽管外界对于Model Y的造型评价并不高——这与Model 3似乎没有太大区别。但是一款中型纯电动SUV也能给市场带来不小的冲击。

特斯拉超级充电站分布

技术方面，尽管Autopilot 即将涨价，但特斯拉在这方面的研发投入一点也没落下。特斯拉最近宣布了旗下项目DOJO，这一项目将助力完全自动驾驶的实现。在充电方面，除了推出250kw的大功率充电桩外，特斯拉将在2020年实现超级充电站数量翻倍增长。

特斯拉自主研发的电池产品

市场方面，特斯拉在中国市场销售的总金额实现超过40%的增长，达到14.69亿美元，中国也成为特斯拉第二大市场。业内普遍认为，中国市场将成为特斯拉“破局”的关键。随着工厂的逐步完工，特斯拉在中国生产的Model 3将不受关税影响。平价的Model 3在中国相对庞大的新能源汽车市场或许会有所斩获。

全文总结：2019年上半年，特斯拉公司卖车卖得不错，却在盈利方面表现较差。原因是其销售成本的增幅几乎超过了其销售收入的增幅。

在股价持续下跌、公司屡陷争议之时，特斯拉可能要勒紧裤腰带，坚强地度过漫长的第三季度与第四季度。

虽然马斯克不断地释放出刺激人们神经的“大事件”，但由于无法立刻实现，反而有一种为了生存而强行画饼的无力感。希望“钢铁侠”和他的团队们，少一些套路，多一些真诚。

好的产品与公司，永远不会缺少拥趸。希望上海工厂的建成，能为特斯拉带来更多的转机。

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